福田汽車（600166）中報數據顯示，2024年1-6月，公司營業總收入239.68億元同比下滑16.91%，營業總支出238.06億元同比下滑15.99%，其中，營業支出209.71億元，銷售費用9.06億元，管理費用7.4億元，財務費用-2014.75萬元。營業利潤4.31億元，同比下滑33.30%。
具體來看：公告要點：公司發布2024年中報，2024年H1實現營收239.7億元，同比-16.9%，歸母凈利潤4.1億元，同比-31.6%。其中24年Q2實現營收111.0億元，同環比分別-20.0%/-13.8%，歸母凈利潤1.58億元，同環比分別-48.7%/-38.3%，扣非后歸母凈利潤0.97億元，同環比分別-59.0%/-52.9%，扣非扣投資收益歸母凈利潤1.98億元，同環比分別+7.7%/+48.1%。
24年Q2毛利率改善明顯，費用率有所提升。24年Q2公司毛利率13.54%，同環比分別+1.1pct/+1.9pct；期間費用率11.8%，同環比分別+2.6pct/+1.2pct。24年Q2公司銷售/管理/研發/財務費用率分別4.3%/3.2%/4.5%/-0.2%，同比分別+1.5pct/+0.2pct/+0.8pct/+0.2pct，環比分別+1.0pct/+0.2pct/+0.2pct/-0.2pct。
24年H1中重卡銷量同比下滑，輕微卡及大中客銷量同比增長。受氣體機事件及價格戰沖擊影響，24年H1公司重卡銷售3.8萬輛，同比-19.1%，市占率7.6%；受當前物流運價持續低位運行以及從業者收入下降、車輛更新周期延長的影響，24年H1公司中卡銷售1.6萬輛，同比-2.7%，市占率22.8%。24年H1公司輕微卡銷量2.2萬輛，同比+3.7%，市占率17.2%；24年H1公司大中客銷量0.3萬輛，同比+5.8%，市占率6%，輕客銷量2.6萬輛，同比-5.09%，市占率13.5%。
24年Q2中重卡銷量同環比下滑，折算并表單車均價同環比下降。分產品結構來看，24年Q2公司中重卡銷量為2.4萬輛，同環比分別-13.1%/-17.8%。輕卡銷量為10.5萬輛，同環比分別+3.6%/-4.8%，客車銷量為1.5萬輛，同環比分別+13.8%/+4.9%；24年Q2折算并表單車均價8.4萬元，同環比分別-23.0%/-9.5%。
展望未來：商用車行業復蘇，福田輕卡以“產品+技術+營銷”全面布局構建高壁壘，中重卡/客車/發動機/變速箱多點開花，業績有望持續向上。中短期維度，2024~2025年公司積極推動AMT變速箱覆蓋全系商用車，持續提升產品競爭力；加速布局商用車出口業務，同時在國內市場大力發展奔馳重卡等高價高盈利產品上量，優化盈利結構。長期來看，新電動智能轉型提升國內競爭力，海外市場加速開拓擴大影響力。公司推進數字化變革，深化價值創造體系建設，持續推動全價值鏈降本增效，業務結構不斷優化，盈利能力有望持續改善。
盈利預測與投資評級：考慮商用車行業復蘇，公司海外出口逐步突破，福戴等減虧趨勢明顯，我們維持福田汽車2024年業績預測，2024~2026年歸母凈利潤分別為13.39/16.66/20.44億元，對應EPS分別為0.17/0.21/0.26元，對應PE估值16/13/11倍，維持福田汽車“買入”評級。
風險提示：商用車行業復蘇不及預期；全球地緣政治風險。最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為3.38。
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