繼去年“數字貨運第一股”滿幫集團(YMM.US)登陸紐交所之后，貨運平臺的資本化進程正在提速，大小貨運平臺開始加快沖擊上市的步伐。
智通財經了解到，短途貨運平臺快狗打車(GOGOX)日前已通過港交所上市聆訊，擬擇日啟動正式招股并在主板掛牌上市，中金、瑞銀、交銀國際和農銀國際擔任聯席保薦人，這似乎也意味著快狗打車將領先一步于同業，成為資本市場中的一員。
三年燒掉10億營銷費用
成立于2014年的快狗打車，是亞洲主要的線上同城物流平臺，前身為58速運，曾是到家集團中的一員。顧名思義，快狗打車與58集團有著千絲萬縷的聯系，據其招股書披露，由58同城持股的58Daojia占公司已發行普通股比例的51.2%。
值得關注的是，在登陸港股前，快狗打車就已經是資本的“寵兒”，曾獲得多輪融資，其中C輪融資的交易前估值達到15億美元。阿里巴巴、58同城、菜鳥、交銀國際等均在其中占有一定份額。招股書顯示，淘寶中國和菜鳥分別占快狗打車已發行普通股比例的13.09%和2.87%。
目前，快狗打車在中國內地以“快狗打車”為品牌，在亞洲及其他國家則以“GOGOX”品牌提供服務，現總計覆蓋5個國家或地區的超340個城市。按2020年交易總額計，快狗打車是中國內地第二大在線同城物流平臺，市場份額為5.5%。
從用戶角度來看，截至2021年9月30日，快狗打車擁有約2650萬名注冊托運人以及約490萬名注冊司機。2021年前三季度，快狗打車平臺總計完成2030萬份托運訂單，產生的交易總額約為19.53億元。
財務方面，快狗打車的收入來自就司機使用其平臺為托運人提供物流服務而收取的服務費用。公司將司機視為客戶并以傭金或會員費用的形式收取服務費。該公司在2018年、2019年及2020年收入分別達到4.53億元、5.49億元及5.3億元，同期毛利率分別為為23.0%、31.6%及34.6%。此外，2021年前三季度的營收則同比增長27.2%至4.73億元。
從收入結構上來看，快狗打車的業務主要分為三種，企業服務收入、平臺服務與增值服務。企業服務歷年在總收入的占比炒過了50%，平臺服務的占比在30%-40%左右浮動，增值服務則占比較小。
然而，業務和規模的成長卻并未給快狗打車帶來實質性的利潤體現，截至目前，快狗打車尚未實現盈利，2018-2020近三年虧損凈額分別達到10.71億元、1.84億元及6.58億元。2021年前三季度，快狗打車虧損凈額達到3.93億元。
之所以連年虧損，與快狗打車連續數年高企的成本不無關聯——快狗打車2018年-2020年，銷售及營銷費用支出分別達到5.24億元、2.96億元、1.95億元，占其當期營收的115.7%、54%、36.7%，合計接近10億元，2021年前三季度該項再度支出2.31億元，占期內營收的48.9%，比例再度提升。
換言之，為推廣品牌、吸引用戶及司機，快狗打車走的依然是最為普遍的高補貼“燒錢”獲客路線，這也是幾乎行業中所有貨運平臺的選擇。而在·“重金”之下已經開始顯著抬高了獲客成本，后期也將為維持業務和規模在競爭激烈的市場中不得不繼續燒錢，快狗打車不可謂“不缺錢”。
在進行了一段時間的用戶積累后，快狗打車平臺上調了在中國內地的抽傭率，由2018年的5.8%提升至2021年4月的11.7%，海外市場的抽傭率由4.5%上升至8.7%，卻并未對其困境有所緩解，反而進一步造成了月活和單量的流失。
招股書顯示，2021年5-11月期間，快狗打車中國內地平均托運人月活躍用戶數量由去年同期的56.95萬名降至48.36萬名，月均托運訂單數量由214.77萬單下降至195.17萬單，交易總額亦縮水了約3570萬元。
據了解，此次IPO，快狗打車擬將募集凈額用于擴大用戶基礎及增加品牌知名度;開發新服務及產品以增強變現能力;在海外市場尋求戰略合作、投資或收購;提升技術能力及增強我們的研發能力和營運資金及一般公司用途。由此來看，快狗的“燒錢”，或仍舊路途漫漫。
賽道競爭激烈，快狗打車難言突圍
短途貨運的興起，顯然與國內城市經濟發展、物流行業增長和電商渠道興盛相關聯，其未來發展規模和增速均相當可觀。從競爭格局來看，中國內地的在線同城物流市場高度集中，按2020年及2021年前三季度的交易總額計，五大市場從業者分別占總市場份額的約67.5%及60.5%，其中于同期快狗打車分別位居第二及第三，市場份額分別為5.5%及3.4%。
為了在“內卷”日漸嚴重的貨運賽道中突圍，快狗打車開始在科技方面暗下苦功——人工智能、大數據分析、機器學習及無人駕駛領域的技術能力成為快狗打車的技術亮點。目前，快狗打車核心技術和軟件系統注冊13項專利和20項軟件版權。而基于匹配系統和路線優化技術，快狗打車平臺將司機與托運人匹配所使用的時間中位數從23秒降至11秒，并以此進一步提高用戶黏性。
在平臺服務方面，企業客戶是快狗打車最為重要的收入來源，為此快狗打車打造了一支由69人構成的企業客戶服務團隊，其面向具有經常性物流需求的企業客戶，包括超市、餐廳、建材供應商、家具零售商、社區團購平臺、電子商務平臺和政府機構。截至2021年9月30日，快狗打車已累計為超過37,000家中小企業及大型企業提供企業服務。
不過，鑒于同城貨運賽道日益擁擠，除了原本就在這一細分行業深耕的貨拉拉、滿幫和快狗打車等企業以外，滴滴、順豐等巨頭都在錨向這片藍海，“有錢”的滴滴入局之后，采取一貫的高補貼打法，吸引大量貨車司機流入平臺，令行業的格局再度撲朔迷離。此外，行業的絕對龍頭貨拉拉也增加了補貼力度，競爭也逐漸白熱化。
勝負未分之下，快狗打車的先行上市，“補血再戰”或許會是一個明智的選擇。
