提要：預計24年天然氣重卡銷量達28.2萬輛，對應天然氣重卡滲透率提升至約34.4%，其中主要以天然氣牽引車拉動，牽引車中天然氣滲透率56%，牽引車銷量占比提升至61%，拉動重卡終端總銷量至82萬。
目前，天然氣重卡逐步成為主流新車型，各車企產品矩陣持續豐富有望進一步刺激需求：根據工信部每月新車申報批次數據，2023年以來，天然氣牽引中新車申報數量從2023年初（367批）的2款增加到2024年2月（380批）的11款，占重卡所有申報車型的比例從8%提升到31%。
從車企角度看，隨著油氣價差高企，天然氣重卡未來市場需求旺盛，車企加強車型開發，市場可供選擇車型更廣，供給豐富有望驅動需求高增。
如何展望天然氣重卡空間及24年銷量？
本部分核心回答以下問題：
天然氣重卡的銷售有哪些特點？
天然氣重卡的潛在空間有多大？
樂觀/中性/悲觀預期下24年天然氣重卡的銷量中樞在哪里？
特點1：使用場景-天然氣重卡大部分為牽引車
LNG重卡絕大部分為資源運輸型牽引車。物流重卡行駛里程長，燃料成本對經濟性影響大，替換天然氣重卡驅動力充分，其中資源運輸型物流重卡（牽引車為主，用于煤炭運輸等）司機更注重經濟性。2023年，天然氣重卡中98.4%為牽引車，牽引車/載貨車/專業車/自卸車/工程車天然氣滲透率分別為46.4%/1.1%/0.4%/1.6%/0.6%。
重卡銷量結構來看，2015-2022年，牽引車占比平均為48.2%，2023年牽引車占比達55.4%，或為天然氣牽引車銷量拉動。
特點2：區域性-西北&華北地區拉動滲透率提升
天然氣重卡銷量呈現明顯區域性，主要由西北、華北地區拉動
2023年，全國天然氣重卡滲透率24.8%，其中西北/華北/東北/華東區域滲透率分別50.8%/47.4%/ 17.5%/15.8%，華東/西南（除四川）/華南則均低于10%
四川由于天然氣資源豐富，加氣站建設相對充足，雖然處于西南地區，但天然氣重卡滲透率達到24.8%
各地區天然氣重卡滲透率主要受制于：1）LNG加氣站數量；2）油氣價差水平；3）牽引車銷量占比
更進一步來看，上述3大指標又與各省LNG、煤炭產量相關：1）LNG產量大省通常加氣站建設更完善、油氣價差更大，天然氣重卡加氣便捷度、經濟性更強；2）煤炭產量大省資源運輸需求量大，重卡銷量中牽引車占比更高，天然氣重卡更具使用場景
特點2：區域性-北部地區&四川天然氣便捷度/經濟性更強
LNG加氣站建設：北部地區加氣站數量明顯高于中部及南部地區，南部地區加氣不便成為天然氣重卡銷售的硬約束
油氣價差：全國各省間柴油價格差異不大，北部地區及四川LNG價格更低，油氣價差更大，天然氣重卡經濟性更強
特點2：區域性-西北&華北區域LNG/煤炭資源豐富
我國西北&華北區域LNG及煤炭資源豐富，其中山西/陜西/內蒙古/新疆/寧夏5省同時為LNG及煤炭產量大省
煤炭資源大省牽引車占比高：2023年山西/內蒙古/新疆/寧夏牽引車占銷量比分別達86.4%/68.6%/ 64.4%/91.1%，高于全國均值52.6%
LNG資源大省天然氣滲透率更高：2023年山西/內蒙古/陜西/新疆/寧夏牽引車中天然氣牽引車滲透率分別達84.9%/58.8%/76.5%/70.1%/90.5%，高于全國均值46.4%
潛在空間：存量運力的結構置換或帶來較大彈性
天然氣重卡銷量 ≈ 天然氣牽引車銷量 = （牽引車保有量變化量 + 牽引車報廢量）×天然氣牽引車占比
牽引車保有量與全社會運力供需關系有關
高油氣價差+運價低迷背景下，天然氣牽引車拉動存量柴油牽引車提前報廢，或帶來較大彈性
據我們測算，截至2023年底，國內牽引車保有量約353萬輛，其中天然氣牽引車57萬輛，不考慮其他能源類型，柴油牽引車296萬輛。其中，基礎設施建設較完善、置換天然氣重卡潛力較大的北部地區+四川的柴油車保有量占比約39%，對應高潛置換空間114萬輛。
估算23年天然氣拉動柴油牽引車提前報廢7.3萬輛
2023年，天然氣拉動柴油牽引車報廢率提升至12.3%，同比+3.4pct，拉動柴油牽引車提前報廢量7.3萬輛。
預測24年天然氣重卡銷量28.2萬，拉動重卡銷量至82萬
展望24年銷量，中性假設下：
現有存量運力可以滿足物流需求，牽引車保有量不變
天然氣拉動柴油牽引車報廢率提升至15%，對應24年分別拉動提前報廢14.8萬輛，提前報廢高潛置換空間的13%
自然需求部分，天然氣滲透率由23年的16%提升至24年的25%
預計24年天然氣重卡銷量達28.2萬輛，對應天然氣重卡滲透率提升至約34.4%，其中主要以天然氣牽引車拉動，牽引車中天然氣滲透率56%，牽引車銷量占比提升至61%，拉動重卡終端總銷量至82萬。
五、機遇：產業鏈的投資機會有哪些？
本部分核心回答以下問題：
天然氣重卡行情對重卡產業鏈的影響是什么？
產業鏈各環節核心受益標的有哪些？
產業鏈整體：滲透率+ASP+利潤率均有提升
量：我們預測2024年天然氣重卡銷量有望達28.2萬臺，同比+85.4%，23-24年滲透率由25%提升至34.4%
價：同一品牌、相近配置下，天然氣重卡相比柴油重卡ASP高5-10萬元，產業鏈空間更大，其中天然氣發動機相比柴油發動機ASP高2-3萬元
利：天然氣重卡產業鏈空間更大、格局更優，產業鏈公司或有更高的利潤率及利潤空間
整車：天然氣重卡集中度更高，各家車企均有布局
天然氣重卡集中度更高：2023年重卡CR3 63.4%，天然氣重卡CR3 67.9%；各家車企均有天然氣重卡布局
一汽解放市占率第一：2023年天然氣重卡公司中，一汽解放/中國重汽/陜重汽/東風汽車/福田汽車市占率分別33.5%/17.7%/16.7%/16.3%/8.9%
2023年天然氣重卡拉動一汽解放整體市占率提升至23.1%，同比+1.7pct
整車：一汽解放彈性最大，23年天然氣重卡拉動市占率+3.4pct
2023年一汽解放重卡銷量達14.2萬臺，同比+38.0%；其中重卡總銷量增長3.9萬，天然氣重卡增長3.88萬，天然氣重卡貢獻99.7%的增量
2023年天然氣重卡分別拉動一汽解放/陜重汽/中國重汽市占率提升3.4pct/2.1pct/0.2pct
2023年銷量結構來看，一汽解放/中國重汽/陜重汽/東風汽車天然氣重卡銷量占比分別33.5%/17.7% /16.7%/16.3%，各家車企均有布局，其中一汽解放為受益天然氣彈性最大標的
發動機：天然氣格局更優，濰柴核心受益
天然氣發動機格局更優：2023年天然氣重卡發動機CR3 83.1%，重卡發動機整體CR3 58.3%，天然氣重卡拉動發動機整體CR3同比+5.2pct
濰柴是核心受益標的：2023年天然氣重卡發動機市場中，濰柴市占率64.7%，大幅高于其他廠商，東風康明斯/福田康明斯/錫柴分別10.2%/7.4%/8.3%
2023年天然氣重卡拉動濰柴整體市占率提升至31.5%，同比+4.8pct
發動機：濰柴彈性最大，23年天然氣重卡拉動市占率+10.9pct
2023年濰柴在主要發動機廠商中銷量增速第一，2023年濰柴發動機銷量19.3萬臺，同比+50.7%；發動機總銷量增長6.5萬臺，天然氣發動機銷量增長7.7萬臺，天然氣發動機貢獻了118.7%的增量
2023年天然氣重卡拉動濰柴整體市占率+10.9pct（相比柴油發動機市占率），其余主要廠商市占率均不同幅度上受天然氣重卡拖累
從2023年銷量結構來看，濰柴天然氣產品占總銷量比51.0%，為發動機廠商中受益天然氣彈性最大標的
