一汽轎車置入一汽解放的重組事項落定，不僅解決了困擾一汽系多年的同業競爭問題，也為下一步發展打下基礎。
2月18日晚間，一汽轎車（00800）披露公告稱，中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)已對公司的重大資產重組事項進行審核，公司作價270億元置入資產一汽解放100%股權事項獲證監會無條件通過。2月19日，一汽轎車于開市后復牌。
同業競爭問題迎解
2019年4月，一汽轎車重大資產重組開始啟動，公司發布聲明稱，承諾將通過本次重組把包括乘用車業務在內的資產和負債置出，有效解決公司與控股股東之間長期存在的同業競爭問題。
上述同業競爭問題發生在一汽轎車和一汽夏利(000927)之間。在兩者進行資產重組之前，前述兩公司控股股東均為中國第一汽車股份有限公司(以下簡稱“一汽股份”)，同時兩個公司的主營業務又均為乘用車。
公開資料顯示，早在2010年監管部門就曾要求一汽轎車和一汽夏利解決兩者之間的同業競爭問題。2011年，在監管部門的要求下，一汽股份曾作出承諾，表示將在成立5年內通過資產重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產業務，以解決同業競爭問題。
但事實上，由于宏觀環境、汽車行業、證券市場和內部經營管理等方面的變化因素，一汽股份未能如期履行承諾，同業競爭問題糾纏了整整八年。直到2019年8月，一汽轎車和一汽夏利的同業競爭問題解決方案終于清晰起來。
2019年8月30日，一汽轎車發布《重大資產置換、發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》稱，將擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債轉入一汽奔騰轎車有限公司(以下簡稱“一汽奔騰”)后，將一汽奔騰100%股權作為置出資產，與一汽股份持有的一汽解放汽車有限公司(以下簡稱“一汽解放”)100%股權中的等值部分進行置換。交易完成后，一汽轎車的主營業務將變更為商用車整車的研發、生產和銷售。
此后，一汽轎車持續推進上述資產重組方案，終于在發布預案近半年后獲得證監會的審批。
解放的資產究竟有多優質？
除了解決同業競爭問題，業內對于此次重組最關注的焦點在于，上市公司的主體從轎車變身卡車后，對于一汽而言會產生什么樣的影響？
1月23日，一汽轎車披露2019年業績預告，公告顯示公司凈利潤盈利3600萬元-5400萬元，同比下滑73.45%-82.30%。一汽轎車方面稱，業績變動主要受三方面影響，一是市場總體遇冷下滑，日元匯率上升且公司處于新老車型交替階段；二是為加速新品研發，研發費用有所增加；三是對參股企業確認的投資收益減少擬進行計提減值準備。
追溯公司此前的財報，2016年公司凈利虧損9.54億元、2017年公司凈利2.81億元、2018年公司凈利1.55億元。由此可見，在業績改善層面，一汽轎車并未有明顯進展。
相反，作為卡車龍頭的一汽解放，在盈利方面持續穩健。尤其是在重卡市場，一汽解放市場份額一直保持在20%以上，長期位列行業第一。有分析顯示，隨著國內重卡需求逐步從基建向物流運輸轉變，甩掛運輸及公鐵水聯運等高效運輸方式推行，牽引車占比還有望提升，一汽解放在重卡領域的龍頭地位更加穩固。
考慮到上述原因，財通證券曾做出預測，預計2019年一汽解放有望實現歸母凈利潤27.0億，重組后上市公司的市值或達到520億。
總的來看，一汽解放作為一汽集團旗下的優勢資產，將其注入上市公司中，將為集團帶來較為豐厚的利潤，也更加有利于資產的盤活和增值，大幅提升集團的資產證券化水平，推動國有資本做強做大。
整體上市有多難？
早在一汽轎車發布跟一汽解放之間的資產重組方案時，中銀國際證券就發布的報告稱，預計此次注入一汽解放是一汽集團再次重啟整體上市的信號。
一汽集團是國有六大汽車集團中唯一未實現集團整體上市的汽車企業，目前集團擁有一汽轎車、一汽夏利、一汽富維(600742)、啟明信息(002232) 4家上市公司。
在一汽轎車進行重大資產重組的同時，一汽集團旗下另外兩家上市公司一汽富維和一汽夏利也在進行相應的改革。因此，多位業內人士判斷，一汽集團對旗下上市公司的系列改革，或將掀起整體上市的序幕。
業內人士分析稱，一汽集團之所以整體上市進程緩慢， 一方面是由于旗下自主品牌存在同業競爭問題，另一方面是由于盤子巨大，資產相對復雜。財通證券分析稱，隨著一汽集團內的股權逐步理順，認為一汽國企改有望加速，或打開整體上市序幕。不過，也有業內人士認為，此次改革一汽集團整體上市的實質作用一般。
附：一汽轎車股份有限公司關于公司重大資產重組事項獲得中國證監會并購重組委審核通過暨公司股票復牌的公告
本公司及董事會全體成員保證信息披露的內容真實、準確、完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
2020年2月18日，中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）上市公司并購重組審核委員會（以下簡稱“并購重組委”）召開2020年第4次并購重組委工作會議，對一汽轎車股份有限公司（以下簡稱“公司”）重大資產置換、發行股份及支付現金購買資產暨關聯交易的重大資產重組事項進行了審核。根據會議審核結果，公司本次重大資產重組事項獲得無條件通過。
根據《上市公司重大資產重組管理辦法》等相關規定，經公司申請，公司股票（股票代碼：000800，股票簡稱：一汽轎車）自2020年2月19日（星期三）開市起復牌。
目前，公司尚未收到中國證監會的正式核準文件，待公司收到中國證監會相關核準文件后將另行公告。敬請廣大投資者注意投資風險。
特此公告。
一汽轎車股份有限公司
董 事 會
二○二○年二月十九日
