智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)表研報(bào)稱，隨著經(jīng)濟(jì)性的提升和政策的推動(dòng)，重卡行業(yè)電動(dòng)化趨勢(shì)愈演愈烈，后續(xù)該行需緊密跟蹤電動(dòng)化對(duì)行業(yè)帶來(lái)的影響?？紤]到當(dāng)前電動(dòng)重卡在部分場(chǎng)景仍不太適用，且出口市場(chǎng)仍以油車為主，該行維持之前的推薦。整車該行推薦產(chǎn)品市占率有阿爾法、出口表現(xiàn)亮眼的中國(guó)重汽(000951.SZ)、福田汽車(600166.SZ)、一汽解放(000800.SZ)。
廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：
歷史復(fù)盤：重卡行業(yè)24年6月以來(lái)電動(dòng)化滲透率開(kāi)始快速提升，背后原因是經(jīng)濟(jì)性提升+政策雙驅(qū)動(dòng)
國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)19年左右開(kāi)始電動(dòng)化，24年6月以來(lái)電動(dòng)化滲透率開(kāi)始快速提升，2025年1-2月，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率為18.3%，同比+9.2pct。重卡行業(yè)電動(dòng)化的基礎(chǔ)是產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)性的提升，純電動(dòng)重卡雖然采購(gòu)成本較高，但由于百公里燃料成本遠(yuǎn)低于柴油車和天然氣車，在達(dá)到一定里程數(shù)后TCO具有明顯的優(yōu)勢(shì)。政策是重卡行業(yè)電動(dòng)化快速提升的重要催化劑，國(guó)家出臺(tái)了購(gòu)置稅、老舊營(yíng)運(yùn)貨車報(bào)廢更新政策鼓勵(lì)購(gòu)買新能源貨車，地方從基礎(chǔ)設(shè)施、路權(quán)、營(yíng)運(yùn)端等也出臺(tái)了不少利好新能源重卡的政策。
結(jié)構(gòu)性分析：總重20-30噸的牽引車的電動(dòng)化目前是引起國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率提升的核心變量
分車型來(lái)看，攪拌車、自卸車純電動(dòng)滲透率提升最快，載貨車基本沒(méi)有電動(dòng)化。綜合考慮各類車型銷量占比和電動(dòng)化滲透率，該行發(fā)現(xiàn)總重20-30噸的牽引車的電動(dòng)化目前是引起國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率提升的核心變量，自卸車和攪拌車雖然電動(dòng)化滲透率較高，但由于其在國(guó)內(nèi)重卡銷量中本身銷量占比較低，所以對(duì)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率的拉動(dòng)有限。
滲透率展望：國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率階段性天花板保守預(yù)測(cè)或在30%-40%，樂(lè)觀預(yù)測(cè)或在40%-50%
考慮重卡行業(yè)車型本身的銷量占比和各細(xì)分領(lǐng)域的電動(dòng)化滲透率，在不同的情景假設(shè)下，該行認(rèn)為國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率階段性天花板保守預(yù)測(cè)或在30%-40%、樂(lè)觀預(yù)測(cè)或在40%-50%。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)判：伴隨“新勢(shì)力”的進(jìn)入，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)計(jì)先分散、再集中化
當(dāng)前國(guó)內(nèi)純電動(dòng)重卡行業(yè)的集中度明顯低于國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)整體的集中度。而且，在國(guó)內(nèi)純電動(dòng)重卡行業(yè)市占率靠前的徐工集團(tuán)、三一集團(tuán)在國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)的市占率并不靠前。所以，該行預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)逐步電動(dòng)化，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)集中度會(huì)在中短期呈現(xiàn)出分散化的趨勢(shì)。考慮到國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)集中度提升的歷史規(guī)律，以及國(guó)內(nèi)純電動(dòng)重卡行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出集中度快速提升的趨勢(shì)，該行預(yù)計(jì)長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)還是將走向集中化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降;原材料價(jià)格上漲;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
