廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，2020年下半年以來，隨中國汽車供應鏈的率先恢復使得中國品牌卡車出口數量顯著提升，21年以來卡車出口保持高速增長。中汽協(xié)口徑下，24年6月卡車出口7.1萬輛，同環(huán)比分別+16.5%/-2.0%；24年H1卡車累計出口38.9萬輛，同比+26.1%，其中，重卡累計出口15.2萬輛，同比+9.3%。中汽協(xié)口徑下，卡車出口占比從21年的8.2%提升至24年H1的21.5%，出口占比提升有助于提高銷量穩(wěn)定性及盈利能力。23年以來卡車行業(yè)持續(xù)復蘇，出口穩(wěn)中有升，龍頭公司有望釋放較大業(yè)績彈性。
廣發(fā)證券主要觀點如下：
2020年下半年以來，隨中國汽車供應鏈的率先恢復使得中國品牌卡車出口數量顯著提升，21年以來卡車出口保持高速增長。
廣發(fā)證券認為，前期疫情沖擊下海外供給不足為中國品牌卡車出口提供突破契機，疫情后國內企業(yè)良好的要素成本控制提升了中國品牌海外競爭力及盈利能力。其次，口碑傳播或將為出口彈性及持續(xù)性貢獻正面影響：參考中國重汽（000951）MAN系列車型在國內單一市場的口碑傳播及銷量爬坡尚且需要較長周期，在更加復雜的海外市場實現(xiàn)突破難度系數更高，一旦通過性價比建立良好口碑，出口彈性及持續(xù)性可期。
此外，性價比支撐出口長期增長邏輯，卡車出口在中南美及“一帶一路”地區(qū)有望保持良好態(tài)勢，并逐步突破其余市場，出口增長或將打開中國品牌第二增長曲線。
根據海關總署，高基數下6月重卡出口同環(huán)比有一定下滑，剔除俄羅斯后重卡24年H1同比+28.6%。根據海關總署，24年6月卡車出口6.3萬輛，同環(huán)比分別+7.5%/-8.3%。其中，重卡出2.6萬輛，同環(huán)比分別-10.8%/-24.9%，剔除俄羅斯后同環(huán)比分別+6.4%/-20.2%。24年H1卡車累計出口36.7萬輛，同比+11.5%，剔除俄羅斯后同比+20.7%；其中，重卡累計出口16.9萬輛，同比+8.4%，剔除俄羅斯后同比+28.6%。
中汽協(xié)口徑下，24年6月卡車出口7.1萬輛，同環(huán)比分別+16.5%/-2.0%；24年H1卡車累計出口38.9萬輛，同比+26.1%，其中，重卡累計出口15.2萬輛，同比+9.3%。2024年H1，中國重汽/北汽福田/陜汽集團/一汽集團/東風汽車卡車分別出口6.4/7.0/3.1/3.1/2.9萬輛，同比分別-3.6%/+31.2%/+15.1%/+74.5%/+79.2%。2024年H1，中國重汽/陜汽集團/一汽集團/東風汽車/北汽福田重卡分別出口6.3/3.0/3.0/1.4/0.6萬輛，同比分別-3.5%/+19.0%/+58.7%/+67.1%/-50.3%。
根據海關總署，24年6月卡車出口前三大地區(qū)分別為俄羅斯、墨西哥、越南，同比分別-19.8%/+37.7%/+10.7%；24年H1累計出口前三大地區(qū)分別為俄羅斯、墨西哥、越南，同比分別-17.9%/+17.5%/+48.2%。
投資建議：中汽協(xié)口徑下，卡車出口占比從21年的8.2%提升至24年H1的21.5%，出口占比提升有助于提高銷量穩(wěn)定性及盈利能力。23年以來卡車行業(yè)持續(xù)復蘇，出口穩(wěn)中有升，龍頭公司有望釋放較大業(yè)績彈性。整車推薦產品市占率有阿爾法、出口表現(xiàn)亮眼的中國重汽(000951.SZ)、福田汽車（600166）(600166.SH)、一汽解放（000800）(000800.SZ)；零部件推薦堅持同心多圓戰(zhàn)略、國際化領先的濰柴動力（000338）(000338.SZ,02338)，低估值高壁壘、盈利和分紅穩(wěn)定性可期的威孚高科（000581）(000581.SZ)，品類拓張與國際化戰(zhàn)略并舉的天潤工業(yè)（002283）(002283.SZ)。
