重卡保有量約900萬輛，下游為物流（90%）和工程建設(shè) （10%）
重卡定義及分類
重卡即重型卡車，指的是車和貨物總質(zhì)量14噸以上的載貨汽車，或用于牽引貨物的半掛牽引車。重卡的主要應(yīng)用場景包括生產(chǎn)物流（41.5%）、消費(fèi)物流（48.3%）及工程建設(shè)（10.1%）領(lǐng)域。近一半用于大于500公里的長途運(yùn)輸。
重卡和輕卡主導(dǎo)貨車市場，保有量比例約1:2
2022年中國貨車保有量突破3000萬輛，其中重卡保有量約900萬輛。貨車市場由重卡和輕卡主導(dǎo)，微型和中型份額近年來快速下降。輕卡保有量:重卡保有量大約為2:1 ，輕卡、重卡互為補(bǔ)充完成物流場景業(yè)務(wù)，重卡完成干線長距離運(yùn)輸，輕卡完成最后一公里 運(yùn)輸。
總量：內(nèi)需企穩(wěn)、置換加速、 出口高景氣，驅(qū)動重卡銷量未來3年CAGR達(dá)11.7%
新增需求：經(jīng)濟(jì)溫和增長有望帶來保有量新增
作為一國生產(chǎn)生活物資流通的關(guān)鍵載體，重卡保有量與GDP總量密切相關(guān)。借助GDP增速的預(yù)期，我們可以大致預(yù)測重卡保有量變化（即新增需求）。我們采用GDP不變價(jià)為自變量對重卡保有量進(jìn)行擬合，擬 合結(jié)果與實(shí)際保有量存在一定差值，我們推測是由于保有量間歇性受到政策、法規(guī)、環(huán)保行動等擾動影響。近年來，GDP呈溫和增長態(tài)勢，2024年GDP增長預(yù)期目標(biāo)為5%左右。我們預(yù)計(jì)，重卡保有量亦有望在之后幾年溫和提升。
更新需求：預(yù)計(jì)重卡更換周期為9年
更換周期：重型載貨車強(qiáng)制報(bào)廢周期為15年或行駛70萬千米， 按照重卡平均每年行駛7.5萬千米計(jì)算，預(yù)計(jì)更換周期9.3年。報(bào)廢概率分布：重卡汽車屬于耐用品，其報(bào)廢時(shí)間通常用 Weibull分布來描述，取k=5，λ=10，可得車輛在第9年報(bào)廢概率最高。
更新需求：2023-2025，臨近置換車輛比例從31%升至45.9%
根據(jù)前文推導(dǎo)的殘存曲線，我們測算出重卡保有量的車齡結(jié)構(gòu)，將車齡1-5年的定義為新車，車齡6-9年的定義為臨近置換車輛。可見新車比例自2021年后逐步下降，臨近報(bào)廢車輛比例不斷擴(kuò)大并在2025年快速上升。由此我們預(yù)計(jì)，未來幾年內(nèi)，重卡更新需求有望加速上升，帶動重卡銷量增長。
更新需求：全方位低碳政策促進(jìn)重卡更新
據(jù)國務(wù)院《2030年前碳達(dá)峰行動方案》（國發(fā)〔2021〕23號），目標(biāo)到 2030年當(dāng)年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達(dá)到40%左右，營運(yùn)交通工具單位換算周轉(zhuǎn)量碳排放強(qiáng)度比2020年下9.5%左右。陸路交通運(yùn)輸石油消費(fèi)量力爭2030年前達(dá)到峰值。交通領(lǐng)域占比僅11%的商用車碳排放量占比達(dá)55%，預(yù)計(jì)將成為降低碳排放的首要目標(biāo)。過去“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”等治理排放行動帶來大量 重卡更新。我們預(yù)計(jì)，全方位的低碳政策將在近年內(nèi)促進(jìn)重卡更新。
出口：重卡出口成為銷量增長的重要動力
近年來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、地緣政治和基建周期等因素影響，海外重卡需求劇增，重卡（含牽引車）出口總量達(dá)到26.8萬輛。2023年，重卡總銷量中外銷占比達(dá)29%，出口量成為重卡增長的重要動力。
出口：中國重卡產(chǎn)能充足，海外潛在市場空間超80萬輛
2019-2021年，中國重卡產(chǎn)量全球占比超過50%。2022年，或由于國內(nèi)重卡銷售位于周 期底部、物流不暢等原因，中國重卡產(chǎn)量全球占比下滑至38%。2023年，隨著國內(nèi)周期向暖、海外銷售恢復(fù)等原因，中國重卡全球占比恢復(fù)至44%。預(yù) 計(jì)未來，滲透率仍有較大提升空間。據(jù)PACCAR預(yù)測，2023年全球中重卡市場規(guī)模約308萬輛，其中歐美印度外中國企業(yè)重 點(diǎn)拓展市場約83.7萬輛。
產(chǎn)業(yè)趨勢：半掛牽引車燃?xì)饣?、非完整車輛電動化
載貨車：運(yùn)距較短、容量和載重有限，預(yù)計(jì)柴油車仍占據(jù)主流
盡管柴油車長期運(yùn)營成本較高，我們預(yù)計(jì)柴油車短 期仍占據(jù)載貨車主流市場，基于：1）燃?xì)廛囆枧鋫錃馄?，氣瓶將占?jù)較大載貨空間， 對載貨車容量和載重影響較大。2）加氣站多分布于主干道，載貨車運(yùn)輸場景中短 途運(yùn)輸較多，加油便利性遠(yuǎn)高于加氣。3）純電載貨車在成本上具備優(yōu)勢，但續(xù)航里程和 充電基礎(chǔ)設(shè)施仍是主要制約因素。
電動化：技術(shù)變革勢在必行，燃料電池及純電是未來趨勢
SAECCE 2023專題報(bào)告指出：2035年以前，重卡以傳統(tǒng)燃料內(nèi)燃機(jī)節(jié)能增效為主、純電動技術(shù)為輔；2035年以后，逐步形成燃料電池及充電為主、換電為輔、零碳燃料內(nèi)燃機(jī)為補(bǔ)充、傳統(tǒng)燃料內(nèi)燃機(jī)少量存在的發(fā)展格局。
電動化：純電滲透率長期提升，補(bǔ)能設(shè)施及續(xù)航能力是短期主要約束
從單車運(yùn)營成本看，行駛里程足夠長時(shí)，天然氣和純電路線相比柴油路線具有成本優(yōu)勢。補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施缺乏，續(xù)航能力短暫或成為了純電重卡的主要約束。關(guān)于能源路線的長期趨勢，我們預(yù)計(jì)：1）中長物流場景中，半掛是主力，天然氣是當(dāng)前優(yōu)選方案；隨著重卡充換電站在高速路上普及，純電滲透率將提升。2）封閉場景中，續(xù)航要求低，自建充換電站具有成本優(yōu)勢，純電滲透率將提升。3）市政環(huán)保場景中，續(xù)航要求低，自建充換電站具有成本優(yōu)勢，純電滲透率將提升。
智能化：滲透率持續(xù)上升，多場景自動駕駛項(xiàng)目不斷落地
滲透率：據(jù)羅蘭貝格，預(yù)計(jì)2025年L1- L2級別重卡滲透率達(dá)到48%，到2030年這一比例將達(dá)到約59%。應(yīng)用場景：當(dāng)前L2-L4級別的自動駕駛 已在部分場景應(yīng)用，預(yù)計(jì)2030年左右有望拓展至全場景。
智能化：滲透率持續(xù)上升，多場景自動駕駛項(xiàng)目不斷落地
自動駕駛正處于技術(shù)快速演進(jìn)、產(chǎn)業(yè)加速布局的發(fā)展階段，自動駕駛汽車成為全球汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。上汽紅巖、比亞迪等企業(yè)的重卡自動駕駛技術(shù)當(dāng)前已經(jīng)在港口、機(jī)場、干線物流、末端物流、礦山等多場景落地應(yīng)用。
重點(diǎn)公司分析
中國重汽：重卡出口量穩(wěn)居行業(yè)首位，燃?xì)庵乜〒屪ナ袌鰴C(jī)遇
2023年重卡出海，中國重汽出口（占43.69%）全面領(lǐng)先。在燃?xì)廛囶I(lǐng)域，中國重汽搶抓油氣差價(jià)帶來的燃?xì)廛嚱Y(jié)構(gòu)性增量機(jī)遇，以技術(shù)引領(lǐng)市場，2023年以17.8%的市占率居行業(yè)第二。
銷量方面，2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，物流和基建需求的逐漸恢復(fù)，海外需求持續(xù)旺盛，公司加快產(chǎn)品、市場、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整， 抓住出口市場機(jī)遇，深化細(xì)分市場布局，2023年重卡銷量同比增長43.9%。單價(jià)方面，公司2023年高端重卡占比超過40%，以汕德卡為代表的國產(chǎn)高端重卡產(chǎn)品成功導(dǎo)入澳大利亞、墨西哥、沙特等以歐美高端重 卡為主導(dǎo)的市場，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化推高重卡單價(jià)。
濰柴動力：多元化產(chǎn)品和市場布局，積極推動氫能全產(chǎn)業(yè)鏈突破
公司主要產(chǎn)品包括全系列發(fā)動機(jī)、變速箱、車橋、液壓產(chǎn)品、重型汽車、叉車、供應(yīng)鏈解決方案、燃料電池系統(tǒng)及零部件、農(nóng)業(yè)裝備、汽車 電子及零部件等。公司堅(jiān)持“燃料電池、混合動力、純電動”多路線并舉，已形成新能源動力總成及電池、電機(jī)、控制器等核心部件的研發(fā)和生產(chǎn)能力，產(chǎn)品 廣泛適用于港口牽引、城建渣土、短途自卸、城市物流、城市公交、市政環(huán)衛(wèi)等應(yīng)用場景，為客戶提供高效可靠、安全耐用、價(jià)值最優(yōu)的系 統(tǒng)解決方案。
2023年，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、出口市場表現(xiàn)亮眼等多重利好推動，公司搶抓國內(nèi)國際市場機(jī)遇，持續(xù)推動結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì) 增效，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，各細(xì)分市場繼續(xù)保持領(lǐng)先，盈利能力逐漸修復(fù)。2023年公司重卡發(fā)動機(jī)領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大：重卡發(fā)動機(jī)銷量30.6萬臺，同比增長96%，裝機(jī)率40.9%，同比提 升8.8pct；天然氣供給充 足、油氣價(jià)差擴(kuò)大等因素帶動天然氣重卡滲透率提升， 公司天然氣重卡發(fā)動機(jī)市占率65%，同比提升6pct；在大馬力高端產(chǎn)品領(lǐng)域， 500馬力以上6x4牽引車發(fā)動機(jī)市占率35.9%，同比提升21.1pct。
一汽解放：牽引車市場市占率第一，積極向未來布局
公司是商用車制造企業(yè)，生產(chǎn)車型涵蓋重型、中型、輕型卡車、客車，以及發(fā)動機(jī)、變速箱、車橋等核心零部件，公司擁有從毛坯原材料到 核心零部件、從關(guān)鍵大總成到整車的國內(nèi)最完整制造體系，加工制造深度位居行業(yè)之首。精準(zhǔn)定位、合理促銷，公司抓住“油轉(zhuǎn)氣”爆發(fā)增長機(jī)遇，NG市場份額 33.6%，牽引車銷量連續(xù)十八年行業(yè)第一。向未來布局，公司著眼于新能源和自動駕駛方面，核心技術(shù)取得重大突破。
報(bào)告節(jié)選：
