根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2022年全球重卡年度銷量約280萬(wàn)輛，中信證券測(cè)算中國(guó)重卡在海外重卡新車+二手車潛在可觸達(dá)市場(chǎng)空間約100-120萬(wàn)輛。
2020-2023年中國(guó)重卡出口步入增長(zhǎng)快車道。2023年以來(lái)中國(guó)重卡出口維持高增速，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023H1累計(jì)出口13.8萬(wàn)輛（同比+78%）。
根據(jù)TBRC數(shù)據(jù)，2022年半掛車全球市場(chǎng)規(guī)模約527億美元，中集車輛為全球龍頭。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)半掛車直接出口1.8萬(wàn)輛，同比有所下降，主要原因?yàn)辇堫^企業(yè)已從“出口產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型為“海外建廠、跨洋經(jīng)營(yíng)”。半掛車直接出口集中在亞洲、非洲，龍頭在北美、歐洲本地建廠帶來(lái)強(qiáng)增量。
卡車出口：重卡出口增勢(shì)不減，全球輸出遍地開花
全球卡車市場(chǎng)空間：
全球卡車年度銷量約1400萬(wàn)輛，可觸達(dá)海外卡車新車市場(chǎng)約400萬(wàn)輛
全球卡車銷量約1400萬(wàn)輛，中國(guó)占比約30%，因排放標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)的銷量擾動(dòng)導(dǎo)致2022年占比下滑
2021/2022年全球卡車銷量分別約為1414萬(wàn)/1259萬(wàn)輛，2022年銷量同比-11%，主要原因?yàn)橹袊?guó)卡車銷量同比下降33%。
2022年中國(guó)市場(chǎng)卡車銷量占比為23%（同比-7pcts），銷量下降主要原因系新冠疫情的擾動(dòng)以及國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)的銷量透支。2022年美國(guó)、歐洲及印度分別占比29%、12%、6%；其他區(qū)域占比稍有擴(kuò)大至30%（同比+4pcts）。
中國(guó)可觸達(dá)海外卡車新車市場(chǎng)容量約400萬(wàn)輛
歐洲、美國(guó)和印度市場(chǎng)因?yàn)橛衅放啤⒎ㄒ?guī)等進(jìn)入壁壘，進(jìn)入相對(duì)困難。如果將其排除在外，我們測(cè)算中國(guó)卡車可觸達(dá)海外市場(chǎng)在2022年占全球銷量30%，可觸達(dá)卡車新車市場(chǎng)總量約400萬(wàn)輛。
卡車出口銷量：
2021年起中國(guó)卡車出口增速迅猛，2023H1累計(jì)出口31萬(wàn)輛（同比+26%）
2021年起中國(guó)卡車出口增速迅猛，2022年出口52萬(wàn)輛，同比+49%
根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)， 2015-2020年中國(guó)卡車出口銷量量級(jí)約20萬(wàn)輛。
2021年起中國(guó)卡車出口增速迅猛，2021年出口34.8萬(wàn)輛，同比+79%；2022年出口51.8萬(wàn)輛，同比+49%。
2023H1中國(guó)出口卡車30.9萬(wàn)輛，同比+26%；2023年1-7月中國(guó)出口卡車36.5萬(wàn)輛，同比+26%；7月出口卡車5.7萬(wàn)輛，同比+29%。
卡車出口結(jié)構(gòu)：
2023H1中國(guó)重卡出口保持高增速，中輕卡出口同比持平
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)出口中輕卡37.8萬(wàn)輛，同比+33%。2023H1中國(guó)出口中輕卡17.3萬(wàn)輛，同比-1%；7月出口中輕卡3.1萬(wàn)輛，同比-20%。
2022年中國(guó)重卡出口成倍增長(zhǎng)：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年重卡出口18.5萬(wàn)輛，同比+102%。2023H1中國(guó)出口重卡15萬(wàn)輛，同比+89%；7月出口重卡3.4萬(wàn)輛，同比+92%。
卡車出口區(qū)域：
卡車出口集中在拉美、亞洲、非洲，2023H1卡車出口歐洲增長(zhǎng)強(qiáng)勁
卡車出口集中在拉美、亞洲和非洲，2022年占比之和達(dá)84%
中國(guó)卡車出口遍及拉美、亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、北美。2022年中國(guó)卡車出口區(qū)域中，拉美/亞洲/非洲占比最高，分別達(dá)到37%/29%/18%，占比之和達(dá)到84%，為中國(guó)卡車出口的主要地區(qū)。
2023H1中國(guó)卡車出口歐洲增長(zhǎng)強(qiáng)勁
2023H1中國(guó)卡車出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，出口拉美/亞洲/非洲/歐洲/大洋洲/北美分別為8.5萬(wàn)輛/8.7萬(wàn)輛/5.1萬(wàn)輛/8.2萬(wàn)輛/1.4萬(wàn)輛/0.3萬(wàn)輛，同比增速分別為-13%/+5%/+13%/+475%/+15%/+49%。除出口拉美同比-13%外，出口其他地區(qū)均同比增長(zhǎng)，其中卡車出口歐洲同比增速達(dá)到475%。
卡車出口區(qū)域：
2022年卡車出口國(guó)家中越南/墨西哥/俄羅斯占比最高
中國(guó)卡車出口區(qū)域整體較為分散，2022年越南/墨西哥/俄羅斯占比最高
中國(guó)卡車出口區(qū)域整體較為分散，遍及非洲、南美洲、東南亞等區(qū)域。2022年中國(guó)卡車出口區(qū)域中，越南/墨西哥/俄羅斯占比最高，分別達(dá)到14%/13%/13%。
2023H1俄羅斯、烏茲別克斯坦和墨西哥卡車出口增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁
2023H1，中國(guó)卡車出口俄羅斯、烏茲別克斯坦和墨西哥的增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，卡車出口俄羅斯/烏茲別克斯坦銷量分別為7萬(wàn)輛/8997輛/3.2萬(wàn)輛，同比增速為572%/184%/93%；卡車出口秘魯、越南的銷量同比下降。
卡車海外市場(chǎng)份額：
2022年中國(guó)卡車海外份額不足15%，市占率提升空間廣闊
中國(guó)卡車在海外市場(chǎng)和可觸達(dá)海外市場(chǎng)份額顯著提升，但目前仍不足15%，市占率提升空間廣闊
以整體海外市場(chǎng)為基數(shù)， 2022年海外市場(chǎng)卡車銷量970萬(wàn)輛，中國(guó)卡車份額5.3%，同比+1.8pcts。
以歐美印之外的可觸達(dá)海外市場(chǎng)為基礎(chǔ)，則2022年可觸達(dá)海外市場(chǎng)卡車銷量372萬(wàn)輛，中國(guó)卡車份額13.9%，同比+4.1pcts。
中國(guó)卡車在海外市場(chǎng)和可觸達(dá)海外市場(chǎng)份額在2021年和2022年均顯著提升，但目前仍不足15%，提升空間廣闊。
全球重卡市場(chǎng)空間：
全球重卡年度銷量約330萬(wàn)輛，可觸達(dá)海外新車市場(chǎng)至少60-80萬(wàn)輛
全球重卡銷量約330萬(wàn)輛，中國(guó)占比30-50%，穩(wěn)居第一
2021/2022年全球重卡市場(chǎng)容量分別約342萬(wàn)/277萬(wàn)輛，2022年銷量同比-19%，主要原因?yàn)橹袊?guó)重卡銷量同比下降51%。2022年中國(guó)重卡銷量占比28%（同比-19pcts），美國(guó)、歐洲、印度、其他區(qū)域銷量分別占比17%、16%、14%、24%。
中國(guó)可觸達(dá)海外重卡新車市場(chǎng)容量約60-80萬(wàn)輛
除歐美印之外，中國(guó)重卡可觸達(dá)海外市場(chǎng)在2022年銷量占比24%，重卡可觸達(dá)海外新車市場(chǎng)總量約為60-80萬(wàn)輛。
全球重卡市場(chǎng)空間：
海外重卡二手車市場(chǎng)同為中國(guó)重卡可觸達(dá)市場(chǎng)，測(cè)算年增量約50萬(wàn)輛
海外重卡二手車市場(chǎng)同為中國(guó)重卡可觸達(dá)市場(chǎng)
中國(guó)重卡出口價(jià)格與海外卡車龍頭二手車價(jià)格相當(dāng)。以海外卡車龍頭斯堪尼亞為例，2020-2022年其二手車銷售均價(jià)約30-40萬(wàn)元人民幣，與中國(guó)出口重卡的價(jià)位相當(dāng)。
海外二手重卡主要是卡車龍頭的二手車從歐洲賣到亞非拉等市場(chǎng)，與中國(guó)重卡出口區(qū)域相近，因此我們認(rèn)為海外重卡二手車市場(chǎng)也是中國(guó)重卡出口的可觸達(dá)市場(chǎng)。
我們測(cè)算海外重卡二手車市場(chǎng)容量約50萬(wàn)輛：斯堪尼亞2020-2022年均卡車新車銷量約7-9萬(wàn)輛，除中國(guó)以外的海外重卡新車市場(chǎng)容量約200萬(wàn)輛，市占率約5%；斯堪尼亞二手車年均銷量約1.5-2萬(wàn)輛，因此我們按同等比例外推，測(cè)算2017-2022海外重卡二手車市場(chǎng)空間約40-50萬(wàn)輛。因此，測(cè)算中國(guó)重卡在海外重卡新車+二手車潛在可觸達(dá)市場(chǎng)空間有望達(dá)100-120萬(wàn)輛。
重卡出口銷量：
中國(guó)重卡出口維持高增速，2023H1累計(jì)出口13.8萬(wàn)輛（同比+76%）
2020-2023年中國(guó)重卡出口平均增速高達(dá)70%，步入增長(zhǎng)快車道
2020年中國(guó)重卡出口銷量6.1萬(wàn)輛，此后開始了高速增長(zhǎng)：2021和2022年分別出口11.4萬(wàn)輛（同比+87%）/17.5萬(wàn)輛（同比+53%）。
2023年以來(lái)重卡出口銷量繼續(xù)高速增長(zhǎng)：2023H1，中國(guó)重卡累計(jì)出口13.8萬(wàn)輛，同比增速達(dá)76%；2023年1-7月，中國(guó)重卡累計(jì)出口16.3萬(wàn)輛，同比增速達(dá)74% ；2023年7月，中國(guó)重卡出口2.5萬(wàn)輛，同比+62%。
重卡出口區(qū)域：
重卡出口集中在亞洲、非洲、歐洲，2023H1出口歐洲增速達(dá)525%
重卡出口集中在亞洲、非洲和歐洲，2022年重卡出口各大洲均增長(zhǎng)，歐洲/拉美同比+336%/+129%
2022年中國(guó)重卡出口區(qū)域中，亞洲/非洲/歐洲占比最高，分別達(dá)到40%/29%/19%，占比之和達(dá)到89%，為中國(guó)重卡出口的主要地區(qū)。
2023H1中國(guó)重卡出口其他區(qū)域增速區(qū)間+32%~+55%，出口歐洲同比+525%
2023H1，中國(guó)重卡出口各大洲均增長(zhǎng)，出口亞洲/非洲/歐洲/拉美/北美/大洋洲分別為4.9萬(wàn)輛/3.3萬(wàn)輛/5.6萬(wàn)輛/0.8萬(wàn)輛/0.3萬(wàn)輛/0.1萬(wàn)輛，同比增速分別為+32%/+34%/+525%/+35%/55%/+38%。重卡出口各地區(qū)均同比增長(zhǎng)，其中重卡出口歐洲同比增速達(dá)到525%。
重卡出口區(qū)域：
2022年重卡出口國(guó)家中俄羅斯/越南/菲律賓占比最高
中國(guó)重卡出口2022年俄羅斯/越南/菲律賓占比最高
2022年中國(guó)重卡出口區(qū)域中，俄羅斯/越南/菲律賓占比最高，分別達(dá)到18.5%/10.9%/5.6%。
2023H1重卡出口15萬(wàn)輛（累計(jì)同比+89%），其中，出口俄羅斯、沙特阿拉伯和烏茲別克斯坦快速增長(zhǎng)
2023H1，重卡出口俄羅斯/沙特阿拉伯/烏茲別克斯坦銷量5.5萬(wàn)輛/4433輛/6018輛，同比增速達(dá)到+578%/+501%/+151%。
重卡海外市場(chǎng)份額：
2022年中國(guó)重卡海外市場(chǎng)份額約7%，可觸達(dá)海外市場(chǎng)份額約15%
2022年海外市場(chǎng)新車及二手車銷量約240萬(wàn)輛（其中新車銷量約192萬(wàn)輛），中國(guó)重卡市場(chǎng)份額7.3%，同比+2.2pcts
以可觸達(dá)海外新車與二手車市場(chǎng)為基數(shù)，2022年中國(guó)重卡海外市場(chǎng)份額約15.3%，同比+6.9pcts
2020/2021/2022年中國(guó)重卡可觸達(dá)海外新車市場(chǎng)的容量分別為62萬(wàn)/70萬(wàn)/67萬(wàn)輛，增量主要來(lái)自巴西、阿根廷、智利等南美地區(qū)，以及泰國(guó)、馬來(lái)西亞等東南亞地區(qū)。
以可觸達(dá)海外新車與二手車市場(chǎng)為基數(shù)，2020年/2021年/2022年中國(guó)重卡在可觸達(dá)海外市場(chǎng)的份額為5.7%/9.8%/15.3%，中國(guó)重卡海外市場(chǎng)份額持續(xù)上升。
重卡出口重點(diǎn)市場(chǎng)分析：
南美、東南亞等市場(chǎng)：重卡需求穩(wěn)定，且多無(wú)當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢(shì)品牌
南美洲和東南亞重卡需求基本盤穩(wěn)定、且有不斷提升趨勢(shì)
2022年南美洲主要國(guó)家重卡銷量16.8萬(wàn)輛，同比-1%；2021年銷量17.0萬(wàn)輛，同比+46%，增量主要來(lái)自于巴西重卡銷量的大幅增加。
2022年?yáng)|南亞主要國(guó)家重卡銷量10.1萬(wàn)輛，同比+8%
南美洲、東南亞等國(guó)家重卡銷量規(guī)模在10萬(wàn)輛以上、需求穩(wěn)定，且多無(wú)當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢(shì)品牌，中國(guó)品牌市占率有望不斷提升。
重卡出口重點(diǎn)市場(chǎng)分析：
南美市場(chǎng)的主流仍是歐美品牌重卡，中國(guó)品牌有望逐步滲透
南美國(guó)家市場(chǎng)的主流仍是歐美品牌重卡，但在哥倫比亞、秘魯、烏拉圭等地區(qū)中國(guó)重卡已開始逐步滲透
根據(jù)marklines數(shù)據(jù)，2022年巴西/阿根廷/智利的重卡銷量分別為12.5萬(wàn)/2.5萬(wàn)/1.6萬(wàn)輛，當(dāng)年歐美品牌重卡占其市場(chǎng)份額分別為99%/90%/61%。但在哥倫比亞、秘魯、烏拉圭等地，中國(guó)重卡已有一定市場(chǎng)份額，2022年烏拉圭重卡銷量3184輛，中國(guó)重卡市占率為48%，中國(guó)品牌有望在南美逐步滲透。
重卡出口重點(diǎn)市場(chǎng)分析：
東南亞市場(chǎng)被日韓、本土品牌重卡占據(jù)，中國(guó)品牌市占率有望不斷提升
東南亞重卡市場(chǎng)被日韓、本土品牌重卡占據(jù)
根據(jù)marklines數(shù)據(jù)，2022年印尼/越南/泰國(guó)/馬來(lái)西亞的重卡銷量分別為8.7萬(wàn)/4.5萬(wàn)/4.1萬(wàn)/1.5萬(wàn)輛，當(dāng)年日韓品牌重卡占其市場(chǎng)份額分別為97%/ 74%/71%/96%，其中越南本土品牌在本地的市場(chǎng)份額為26%。
日韓、東南亞品牌重卡相對(duì)于中國(guó)品牌的品牌溢價(jià)較小，中國(guó)重卡有望在當(dāng)?shù)爻浞指?jìng)爭(zhēng)，市占率有望不斷提升。
重卡出口重點(diǎn)市場(chǎng)分析：
非洲市場(chǎng)：需求量級(jí)較低但確定性強(qiáng)，未來(lái)可期
非洲市場(chǎng)重卡需求量級(jí)較低，對(duì)中國(guó)品牌需求確定性較強(qiáng)
根據(jù)OICA數(shù)據(jù)，2022年非洲重卡產(chǎn)量3.0萬(wàn)輛，同比+12%，在世界各區(qū)域中處于較低的水平。
受“一帶一路”等政策影響，中國(guó)品牌在非洲市場(chǎng)的需求確定性相對(duì)較強(qiáng)。
非洲地區(qū)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)落后，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施的不斷建設(shè)，對(duì)于重卡的需求量有望大幅增加，未來(lái)有望貢獻(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增量。
重卡出口重點(diǎn)市場(chǎng)分析：
俄羅斯市場(chǎng)：沖突前以本土品牌（50%）、歐美品牌（25%）為主
俄羅斯重卡需求規(guī)模較大、需求相對(duì)穩(wěn)定。2022年俄羅斯重卡產(chǎn)量6.4萬(wàn)輛，同比-10%
俄烏沖突前，俄羅斯卡車市場(chǎng)本土品牌市占率約50%，歐美系卡車約占25%
根據(jù)EY和Autostat數(shù)據(jù)，2019年俄羅斯市場(chǎng)占有率前三名為：Kamaz（34%）、ISUZU（25%）、Gaz(11%)，本土品牌市占率合計(jì)約50%，而沃爾沃、斯堪尼亞等歐美系卡車合計(jì)約占有25%的市場(chǎng)份額。
重卡出口重點(diǎn)市場(chǎng)分析：
俄羅斯市場(chǎng)：沖突后中國(guó)品牌異軍突起，出口的持續(xù)性可期
地緣沖突導(dǎo)致俄羅斯重卡市場(chǎng)品牌結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，中國(guó)品牌異軍突起
根據(jù)Autostat數(shù)據(jù)，2023H1俄羅斯本土品牌Kamaz、Gaz等本土品牌仍保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，但其他品牌份額下滑明顯，主要原因?yàn)槲譅栁值葰W美系卡車及卡車供應(yīng)鏈公司退出俄羅斯市場(chǎng)。
2023H1俄羅斯卡車銷量TOP5中有四個(gè)為中國(guó)品牌，中國(guó)重汽、陜重汽等中國(guó)品牌異軍突起，市場(chǎng)份額大幅提升。
俄羅斯市場(chǎng)是地緣沖突所導(dǎo)致的特殊市場(chǎng)，我們認(rèn)為8月1日俄羅斯上調(diào)報(bào)廢稅的政策短期內(nèi)對(duì)出口俄羅斯銷量造成擾動(dòng)（7月透支，預(yù)計(jì)8、9月有一定環(huán)比下降），但俄羅斯本身卡車產(chǎn)業(yè)修復(fù)需要時(shí)間、其他歐美品牌已撤出，中國(guó)重卡出口的持續(xù)性可期。
重卡出口結(jié)構(gòu)：
中國(guó)重卡出口以燃油為主，新能源重卡出口仍處于初期
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)出口燃油重卡17.8萬(wàn)輛，同比+109%；2023H1中國(guó)出口燃油重卡14.5萬(wàn)輛，同比+91%；7月出口燃油重卡3.3萬(wàn)輛，同比+101%。
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)出口新能源重卡7,655輛，同比+17%；2023年H1中國(guó)出口新能源重卡4568輛，同比+47%；7月出口新能源重卡810輛，同比-32%。
新能源重卡出口區(qū)域：
2022年新能源重卡出口中北美占比過(guò)半，2022年出口非洲增速達(dá)574%
新能源重卡出口集中在北美，2022年新能源重卡出口中北美占比過(guò)半
2022年中國(guó)重卡出口區(qū)域中，北美/亞洲/歐洲占比最高，分別達(dá)到52%/20%/10%，占比之和達(dá)到82%。
2023H1中國(guó)新能源重卡出口同比+47%，其中，亞洲/北美/大洋洲同比+171%/+53%/+43%
2023H1，中國(guó)新能源重卡出口4568輛（同比+47%），出口北美/亞洲/歐洲/拉美/非洲/大洋洲分別為2575輛/1009輛/475輛/251輛/151輛/107輛；同比+53%/+171%/-17%/+43%/-19%/-4%。
新能源重卡出口區(qū)域：
2022年新能源重卡出口國(guó)家中美國(guó)占比達(dá)47%
2022年新能源重卡出口中，美國(guó)占比最高，達(dá)到47%
中國(guó)新能源重卡出口區(qū)域較為分散，2022年中國(guó)新能源重卡出口區(qū)域中，美國(guó)/德國(guó)/印度占比最高，分別達(dá)到47%/6%/5%，美國(guó)占比近半。
2023H1新能源重卡出口4568輛（累計(jì)同比+47%），除美國(guó)外其他國(guó)家地區(qū)出口量較少
2023H1，中國(guó)新能源重卡出口銷量最高的三個(gè)國(guó)家為：美國(guó)/印度/泰國(guó)，銷量為2341輛/312輛/295輛。
重卡出口格局：
重卡出口市場(chǎng)高度集中，中國(guó)重汽居于行業(yè)領(lǐng)先地位
重卡出口市場(chǎng)高度集中，前五大企業(yè)占比超過(guò)90%
2023H1，中國(guó)重卡出口前五名的企業(yè)分別為中國(guó)重汽集團(tuán)/陜汽集團(tuán)/一汽集團(tuán)/北汽福田/東風(fēng)汽車，占重卡出口市場(chǎng)份額分別為47%/19%/13%/8%/6%，合計(jì)占比達(dá)到93%。
中國(guó)重汽在重卡行業(yè)出口份額接近50%，在重卡出口中占據(jù)顯著領(lǐng)先地位
2023H1，中國(guó)重汽集團(tuán)累計(jì)出口超6.5萬(wàn)輛，出口份額達(dá)到47%，明顯領(lǐng)先于其他企業(yè)。
重卡出口優(yōu)勢(shì)：
中國(guó)重卡在全球市場(chǎng)具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)
中國(guó)重卡出口平均單價(jià)略低于國(guó)內(nèi)，主要原因?yàn)槌隹趨^(qū)域東南亞、南美洲等地的重卡排放標(biāo)準(zhǔn)低于國(guó)內(nèi)
以中國(guó)重汽集團(tuán)為例，2016年-2022年，除2020年受新冠疫情等影響外，中國(guó)重汽重卡出口銷量都保持正增長(zhǎng)，2021年/2022年重卡出口量分別為5.4萬(wàn)輛/8.9萬(wàn)輛，增速達(dá)到75%/64%。
中國(guó)重汽2022年重卡出口ASP29.5萬(wàn)元，內(nèi)銷ASP34.9萬(wàn)元，重卡出口平均售價(jià)低于內(nèi)銷，主要原因?yàn)槌隹趨^(qū)域東南亞、南美洲、非洲等地的重卡排放標(biāo)準(zhǔn)低于國(guó)內(nèi)，單價(jià)較低。
中國(guó)重卡在全球市場(chǎng)上具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，主要源于較低的原材料成本、人工成本，以及規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)和有效的費(fèi)用控制。
重卡出口優(yōu)勢(shì)：
中國(guó)重汽等頭部品牌國(guó)際市場(chǎng)多年沉淀，渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟
中國(guó)品牌國(guó)際市場(chǎng)多年沉淀，渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟
以中國(guó)重汽集團(tuán)為例，中國(guó)重汽出口市場(chǎng)占有率穩(wěn)居國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)第一，連續(xù)多年保持行業(yè)出口龍頭地位。公司通過(guò)深化營(yíng)銷改革，布置網(wǎng)絡(luò)下沉和支持強(qiáng)化服務(wù)營(yíng)銷，在中東和南美市場(chǎng)大力發(fā)展經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，市場(chǎng)占有率持續(xù)擴(kuò)大。
截至2022年底，中國(guó)重汽已在90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)展各級(jí)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)約240個(gè)，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)約250個(gè)，配件網(wǎng)點(diǎn)約220個(gè)，建立了28個(gè)境外合作KD生產(chǎn)工廠，形成了基本覆蓋非洲、中東、中南美、中亞和東南亞等發(fā)展中國(guó)家和主要新興經(jīng)濟(jì)體，以及澳大利亞、愛爾蘭、新西蘭等國(guó)家和中國(guó)香港、臺(tái)灣等部分成熟市場(chǎng)的國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。
全球半掛車市場(chǎng)空間：
2022年半掛車全球市場(chǎng)規(guī)模約527億美元，中集車輛為全球龍頭
根據(jù)TBRC數(shù)據(jù)，2022年全球半掛車市場(chǎng)規(guī)模527億美元
根據(jù)TBRC數(shù)據(jù)，全球掛車市場(chǎng)在2017年從397.4億美元增長(zhǎng)到2022年的526.5億美元，2017-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.8%。此外，TBRC預(yù)計(jì)2027市場(chǎng)規(guī)模857億美元，對(duì)應(yīng)2022-2027年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.2%。
中集車輛是半掛車全球龍頭，連續(xù)十一年蟬聯(lián)半掛車企業(yè)全球第一
根據(jù)全球半掛車知名雜志Global Trailer，2023年全球前50名半掛車制造商按產(chǎn)量排名數(shù)據(jù)中（2022年7月1日至2023年6月30日間），中集車輛以年產(chǎn)量15.2萬(wàn)輛獨(dú)占鰲頭，連續(xù)十一年蟬聯(lián)半掛車生產(chǎn)制造企業(yè)全球第一。
半掛車出海銷量：
龍頭企業(yè)已從“出口產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型為“海外建廠、跨洋經(jīng)營(yíng)”
2022年半掛車直接出口1.8萬(wàn)輛，同比有所下降；罐式半掛車出口異軍突起
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)出口半掛車1.8萬(wàn)輛，同比-21%；其中其他罐式車出口3,795輛，同比+127%。
2023年中國(guó)半掛車出口回暖：2023H1中國(guó)直接出口半掛車1.1萬(wàn)輛，同比+24%；2023年1-7月中國(guó)出口半掛車1.3萬(wàn)輛，同比+24%；7月出口半掛車1,626輛，同比+25%。
由于半掛車行業(yè)運(yùn)輸成本和定制化需求的特殊性，中國(guó)半掛車龍頭公司中集車輛已經(jīng)轉(zhuǎn)變生產(chǎn)模式，在美國(guó)、加拿大、英國(guó)、比利時(shí)、泰國(guó)等地已經(jīng)已由出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)為本土生產(chǎn)的模式。因此中集車輛的大量的海外銷量數(shù)據(jù)不體現(xiàn)在以上的直接出口的數(shù)據(jù)中。2022年，中集車輛在北美、歐洲和新興市場(chǎng)分別銷售4.8萬(wàn)、0.9萬(wàn)和1.4萬(wàn)輛，通過(guò)“海外建廠、跨洋經(jīng)營(yíng)”實(shí)現(xiàn)了半掛車行業(yè)的全球拓張。
半掛車出口區(qū)域：
半掛車直接出口集中在亞洲、非洲，2023H1出口拉美增速達(dá)752%
半掛車出口集中在非洲、亞洲和北美，2022年占比之和達(dá)88%
中國(guó)半掛車出口集中在非洲、亞洲和北美。2022年中國(guó)半掛車出口區(qū)域中，亞洲/非洲占比最高，分別達(dá)到51%/31%，占比之和達(dá)到82%，為中國(guó)半掛車出口的主要地區(qū)。其中，2022年中國(guó)出口北美半掛車銷量大幅下降，主要原因?yàn)辇堫^企業(yè)中集車輛現(xiàn)在美國(guó)的生產(chǎn)已完全由出口模式轉(zhuǎn)為本土生產(chǎn)模式，不體現(xiàn)在出口數(shù)據(jù)中。
2023H1中國(guó)半掛車出口拉美增長(zhǎng)強(qiáng)勁
2023H1中國(guó)半掛車出口增長(zhǎng)修復(fù)，出口非洲/亞洲/拉美/大洋洲/歐洲/北美分別為4,592輛/4,305輛/997輛/680輛/525輛/49輛，同比增速分別為+122%/-21%/+752%/+40%/+97%/-92%。除出口北美、亞洲外，出口其他地區(qū)均同比增長(zhǎng)，其中半掛車出口拉美同比增速達(dá)到752%。
半掛車出口區(qū)域：
2022年半掛車出口國(guó)家中越南/坦桑尼亞/哈薩克斯坦占比最高
中國(guó)半掛車出口2022年越南/坦桑尼亞/哈薩克斯坦占比最高
2022年中國(guó)半掛車出口區(qū)域中，越南/坦桑尼亞/哈薩克斯坦占比最高，分別達(dá)到20%/13%/9%。
2023H1半掛車出口1.1萬(wàn)輛（累計(jì)同比+24%），其中，出口坦桑尼亞、緬甸、尼日利亞等國(guó)的銷量快速增長(zhǎng)
2023H1，半掛車出口坦桑尼亞/緬甸/尼日利亞銷量1922輛/995輛/630輛，同比增速達(dá)到+148%/+1363%/+167%。
半掛車重點(diǎn)海外市場(chǎng)分析：
“制造業(yè)資本開支上升+重卡司機(jī)短缺”，北美半掛車銷量有望持續(xù)抬升
北美市場(chǎng)是半掛車行業(yè)中最為重要的海外市場(chǎng)，其銷量規(guī)模和盈利能力都對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)帶來(lái)了明顯的向上彈性
以美國(guó)為例，2022年美國(guó)半掛車銷量37.2萬(wàn)輛，同比+27%；2023H1美國(guó)半掛車銷量19.4萬(wàn)輛，同比+8%
2022年美國(guó)半掛車銷量37.2萬(wàn)輛，同比+27%。過(guò)去10年，美國(guó)半掛車年銷量中樞為32萬(wàn)輛，和01-11年相比增加10萬(wàn)輛。
2023H1美國(guó)半掛車銷量19.4萬(wàn)輛，同比+8%；2023年1-7月美國(guó)半掛車銷量22.4萬(wàn)輛，同比+7%；7月銷量3.0萬(wàn)輛，同比+4%。
截至2023年7月，北美半掛車行業(yè)累計(jì)未交付訂單18.2萬(wàn)輛，訂單仍較為充沛、交付周期約6個(gè)月。我們認(rèn)為“制造業(yè)資本開支上升+重卡司機(jī)短缺”是美國(guó)半掛車的銷量持續(xù)抬升的核心動(dòng)力。龍頭企業(yè)中集車輛有望充分受益、盈利能力不斷提升。
重卡出口利潤(rùn)彈性：
中國(guó)重卡出口均價(jià)中樞約32萬(wàn)元，2023H1同比+5%
2021-2023H1重卡出口均價(jià)略有提升，2023H1同比+5%
根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023H1中國(guó)重卡出口的均價(jià)約32.6萬(wàn)元，同比+5%。其中，歐洲、大洋洲均價(jià)提升相對(duì)明顯。
重卡出口世界各地區(qū)均價(jià)差異不大，中樞約32萬(wàn)元
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，重卡出口世界各地區(qū)均價(jià)差異不大，中樞約32萬(wàn)元；其中出口歐洲均價(jià)略高，35萬(wàn)元以上；出口非洲均價(jià)略低，約28萬(wàn)元。
重卡出口利潤(rùn)彈性：
重卡出口平均單價(jià)略低于國(guó)內(nèi)，但凈利率約高2-3pcts
中國(guó)重卡出口平均單價(jià)略低于國(guó)內(nèi)，主要原因?yàn)槌隹趨^(qū)域東南亞、南美洲等地的重卡排放標(biāo)準(zhǔn)低于國(guó)內(nèi)
中國(guó)重汽2022年重卡出口ASP29.5萬(wàn)元，內(nèi)銷ASP34.9萬(wàn)元，重卡出口平均售價(jià)低于內(nèi)銷，主要原因?yàn)槌隹趨^(qū)域東南亞、南美洲、非洲等地的重卡排放標(biāo)準(zhǔn)低于國(guó)內(nèi)，單價(jià)較低。
由于出口重卡的排放標(biāo)準(zhǔn)低于國(guó)內(nèi)，因此其在國(guó)內(nèi)往往已有較長(zhǎng)的銷售周期、折舊攤銷計(jì)提較少，我們測(cè)算重卡出口比重卡內(nèi)銷凈利率約提升2-3pcts
根據(jù)我們的測(cè)算：（1）毛利：雖然出口ASP相對(duì)較低，但由于發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)標(biāo)更低，產(chǎn)品BOM也更低；（2）費(fèi)用：假設(shè)出口重卡的廠房設(shè)備等已折舊攤銷（單車1萬(wàn)元左右），預(yù)計(jì)研發(fā)費(fèi)用開支減少（研發(fā)人員費(fèi)用等），但海運(yùn)費(fèi)、銷售費(fèi)用增加；（3）綜合以上因素，我們測(cè)算出口單車凈利約高于國(guó)內(nèi)6000-12000元，提升凈利率2-3pcts。
半掛車出口利潤(rùn)彈性：
半掛車出口均價(jià)持續(xù)提升，北美、歐洲半掛車單車均價(jià)是國(guó)內(nèi)的2-3倍
2021-2023H1半掛車出口均價(jià)持續(xù)提升，2023H1同比+13%
根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023H1中國(guó)重卡出口的均價(jià)約13.8萬(wàn)元，同比+13%，主要原因?yàn)榘霋燔嚠a(chǎn)品單價(jià)相對(duì)較高的大洋洲、拉美等地區(qū)的出口比例提升。
北美、歐洲半掛車均價(jià)更高，約是國(guó)內(nèi)的2-3倍
根據(jù)中集車輛年報(bào)，2022年公司銷售至中國(guó)/北美/歐洲/其他地區(qū)的半掛車均價(jià)分別為8.4萬(wàn)/20.0萬(wàn)/22.7萬(wàn)/12.2萬(wàn)元，北美、歐洲半掛車均價(jià)更高，和國(guó)內(nèi)相比高出100%。
半掛車出口利潤(rùn)彈性：
海外毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)，北美地區(qū)盈利能力拔得頭籌
半掛車海外盈利能力強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，平均毛利率約高5-6pcts
根據(jù)中集車輛數(shù)據(jù)，2022年公司在中國(guó)/美國(guó)/歐洲/其他地區(qū)銷售半掛車的毛利率分別為11%/16%/7%/17%；除公司歐洲業(yè)務(wù)仍處于整合中外，其他海外地區(qū)盈利水平均強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，平均毛利率約高5-6pcts
北美盈利能力極強(qiáng)，2023H1毛利率約提升至25-30pcts
2023H1中集車輛經(jīng)營(yíng)凈利率7.7%，近5年凈利率的平均水平約4%。根據(jù)中集車輛2023年中報(bào)披露數(shù)據(jù)，2023H1其位于泰國(guó)、美國(guó)、歐洲的四個(gè)子公司凈利率分別為26%/15%/14%/6%，顯著高于國(guó)內(nèi)半掛車盈利水平。我們認(rèn)為北美制造供需矛盾依然緊張，制造業(yè)回流帶來(lái)的積極影響值得關(guān)注。此外，美國(guó)在勞動(dòng)力市場(chǎng)、基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域均具有較高的景氣度，有望對(duì)北美半掛車需求形成有利的支撐，半掛車北美盈利能力有望維持高位。
