由中國物流與采購聯合會調查、發布的2020年8月份中國大宗商品指數（CBMI）為102.5%，較上月回落2.3個百分點。各分項指數中，供應指數和庫存指數明顯回落，銷售指數出現反彈。
從指數的變化情況來看，本月CBMI雖出現回落，但這主要是受供應指數大幅下跌的影響，而銷售指數觸底反彈，庫存指數也有明顯回落，顯示本月國內大宗商品市場供需矛盾正在緩解，市場運行壓力開始減弱，“需求端表現強于7月份”也符合我們之前的預期。
進入9月份，隨著傳統施工旺季的來臨，全國性的需求回升有望得到保障，基本面將會繼續好轉，加之宏觀面持續向好，預計市場信心或將進一步好轉，進而帶動大宗商品現貨價格的再次走強，但也要防止可能沖高回落帶來的調整。
一、商品供應增速減緩
2020年8月份，大宗商品供應指數為103.3%，較上月回落5.9個百分點，指數在連續四個月上升后，本月出現回落，顯示大宗商品市場供應增速繼續下滑。從各主要商品情況來看，本月各商品供應量均呈現較上月增加的態勢，但除成品油供應量增速繼續加快外，其余品種均呈現增速減緩的格局。
圖片來源：中國物流信息網
1、鋼廠生產熱情下降，鋼鐵供應增速減緩
2020年8月份，鋼鐵供應指數跌至近六個月的最低，當月供應量較上月增加2.4%，增速減緩4.0個百分點，顯示隨著多地鋼企集中檢修，發布停減產計劃，加上需求未達預期，鋼廠生產熱情下降，產量整體有所下降，供應增速出現減緩。
8月份，鋼鐵行業PMI生產指數為49.3%，較上月下降5.2個百分點，在連續4個月運行在50%以上后重回收縮區間。據中鋼協估算，8月全國重點統計鋼鐵企業累計平均日產，粗鋼環比減少0.85%、同比增長5.13%，生鐵環比增長0.06%、同比增長8.67%，鋼材環比減少1.67%、同比增長10.93%。
進入9月份，隨著第二輪中央生態環境保護督察全面啟動，國內供給端壓力或將得到小幅緩解。然而在利潤驅使下，鋼廠生產積極性依然較高，9月份鋼材產量也不會大幅下降，因此我們預計9月份國內鋼材供給回落幅度有限。
2、鐵礦石供應增速有所緩解
2020年8月份，鐵礦石供應量較上月增加4.6%，增速減緩6.8個百分點，整體供應量連續六個月增加，但本月增速明顯減緩，顯示近期鐵礦石到港量雖有小幅增加，但增量低于預期，加之壓港問題仍較為嚴重，當前國內市場鐵礦石供應壓力有所緩解，但在內礦產量高位以及外礦發貨量持續增加的背景下，整體供應壓力依然較大。從內礦產量情況來看，目前國內礦山開工率已恢復至年內高點，在高礦價的刺激下，內礦產量有望維持高位。
截止8月21日，全國266座礦山鐵精粉產量43.63萬噸/天，環比上月增長0.43萬噸/天，同比增長2.09萬噸/天（+5%）；全國266座礦山產能利用率69.15%，環比上月增長0.68個百分點，同比增長3.31個百分點。考慮到環保對礦山的影響減弱，疊加2019年高礦價刺激了整個國內礦山投資，隨著新建產能的投產，后期國產礦產量仍然有增長空間。預計全年國產鐵精粉同比增1000萬噸（+5%），增量主要在下半年。
從外礦進口情況來看，主流礦山擴產周期已過，在建產能多數只是彌補將要枯竭產能，天氣擾動加劇供給緊張局面，疫情升溫影響礦山產能利用率釋放及拖累復產進度。今年四大礦山鐵礦石供給同比增量較為有限，上半年四大礦山運量同比增加0.43%，但受疫情影響，外礦發往中國比例提高，非主流礦供給增量較大。截止目前，本年26港口鐵礦石周均到港量2047.9萬噸，同比增加8.49%。1-7月份，國內進口鐵礦石6.6億噸，同比增加11.77%。也就是說，總體看中國鐵礦石供應并沒有減少，4-5月呈現了階段性的偏緊格局，目前最緊張的時間已經過去，6-7月份進口增加非常顯著。
目前鐵礦石到港量處于高位，壓港數量再創新高，近兩個月的庫存累積已經證明當前供大于求，并且未來存在較大的需求下滑預期，從而我們認為未來供需過剩對比更加明顯、累庫的速度也將加快。3、裝置逐漸復工，成品油供應繼續增加2020年8月份，成品油供應指數五連升至108.7，當月市場供應量增速較上月加快1.5個百分點，連續四個月加快，顯示隨著大部分煉廠結束檢修，裝置逐步復工，國內成品油供應持續增加，市場供應壓力不斷加大。從市場情況來看，7月份，天津、大港、遼陽、玉門、武漢石化結束檢修，共計約3240萬噸裝置復工，受此影響，國內原油加工量同比增長13%。
當月汽油產量為1178.4萬噸，環比增加10.2%，同比增加3.3%；柴油產量為1510.8萬噸，環比增加3.9%，同比增加11.4%。進入8月份，撫順、寧夏，金陵、茂名石化將結束檢修，共計約2450萬噸裝置將復工，錦西石化700萬噸裝置仍處于全廠檢修期，濟南煉化及九江石化將于月中進入檢修，屆時共計約1750萬噸裝置停工，受此影響，8月份國內主營煉廠原油加工量繼續增加，利好汽柴產量的增加，成品油供應量繼續增長。
3、裝置逐漸復工，成品油供應繼續增加
2020年8月份，成品油供應指數五連升至108.7，當月市場供應量增速較上月加快1.5個百分點，連續四個月加快，顯示隨著大部分煉廠結束檢修，裝置逐步復工，國內成品油供應持續增加，市場供應壓力不斷加大。從市場情況來看，7月份，天津、大港、遼陽、玉門、武漢石化結束檢修，共計約3240萬噸裝置復工，受此影響，國內原油加工量同比增長13%。
當月汽油產量為1178.4萬噸，環比增加10.2%，同比增加3.3%；柴油產量為1510.8萬噸，環比增加3.9%，同比增加11.4%。進入8月份，撫順、寧夏，金陵、茂名石化將結束檢修，共計約2450萬噸裝置將復工，錦西石化700萬噸裝置仍處于全廠檢修期，濟南煉化及九江石化將于月中進入檢修，屆時共計約1750萬噸裝置停工，受此影響，8月份國內主營煉廠原油加工量繼續增加，利好汽柴產量的增加，成品油供應量繼續增長。
二、市場需求開始回暖
2020年8月份，大宗商品銷售指數為102.6%，指數較上月回升0.9個百分點，指數時隔兩個月后止跌回升，顯示市場需求有所回暖。從各主要商品情況來看，化工銷售量止跌回升，煤炭、成品油、有色金屬和汽車銷售量繼續增加，且增速有所加快，鐵礦石銷售量繼續上升，但增速略有減緩，鋼鐵銷售量繼續減少，但降幅有所收窄。整體來看，8月份超預期的雨水和洪災，還有高溫，在一定程度上影響了大宗商品的需求。
圖片來源：中國物流信息網
不過，隨著新疆疫情好轉帶來工地復工、工廠復產，以及雨水、洪災、高溫過后恢復施工和搶修被損毀的道路、橋梁、房屋等，給市場需求帶來拉動效應。與此同時，還有一部分是來自于新開工建筑項目帶來的需求增量。從制造業的角度看，7月全球制造業PMI已進入擴張區間，8月中國制造業指數仍維持51.0%的擴張區間。截止8月23日，乘聯會統計數據顯示，主要廠商日均銷量37264輛，同比增長11.8%。
另據草根調查和市場研究，8月挖掘機（含出口）銷量有望達20800臺，同比增速50%左右，國內市場銷量有望達到18500臺，同比增速60%左右，出口市場銷量有望達到2300臺，基本持平。今年高溫、雨水和洪災，推高了家電的需求，家電企業訂單也呈現增長的態勢。8月新出口訂單指數小幅回升至49.1%，出口繼續保持環比好轉的態勢。
中美海運航線，目前中國至美國西海岸的艙位尤其緊張，幾乎船船爆艙，現在最早只能訂到三周后的艙位。美西航線，過去5個月來運價幾乎月月上漲，8月美西線每FEU平均運價甚至增至3400美元，也因此集裝箱用鋼訂單顯著增加。所以，8月份國內大宗商品市場需求開始恢復，預計9月份，內外需求都有望進一步增長。
旺季消費預期樂觀
9月初，傳統消費旺季來臨，加上當前影響鋼材需求的洪水因素也在逐漸消退，預計后市大宗商品市場需求將有較好保障。一方面，在傳統的金九銀十旺季，基建、房地產等鋼材消耗會加快增長，從房地產市場來看，1-7月份，房地產開發投資同比增長3.4%，增速比1-6月份提高1.5個百分點；房屋新開工面積下降4.5%，降幅比1-6月份收窄3.1個百分點；房地產開發企業土地購置面積比同比下降1.0%，降幅比1-6月份擴大0.1個百分點；土地成交價款5382億元，增長12.2%，增速提高6.3個百分點，表明目前房地產市場進入加速回升狀態，給鋼鐵等大宗商品需求帶來了良好的支撐。
抗疫特別國債可用于基建的政策也有利于各地基建項目加快推進。此外，8月底長江中下游干流全面退出防汛抗洪警戒，也有利于進一步鞏固大宗商品市場的旺季需求。
