濰柴動力近日表示，重卡銷量11月仍不見回暖跡象，寄希望于明年。今年前10個月重卡銷量為45.4萬輛，同比大幅下滑28.2%，目前看11月仍無回暖跡象。
福田康明斯ISG發(fā)動機的投產改變了重卡發(fā)動機競爭格局。濰柴動力今年前10個月的發(fā)動機銷量約為15萬臺，其中75%為重卡配套。今年公司主要的下游客戶為陜汽、福田和江淮。隨著福田康明斯ISG系列發(fā)動機的投產，公司在福田重卡的配套比例有較大幅度下滑。今年前10個月福田重卡銷量為60238輛，預計福田康明斯的配套量在3.5萬輛以上。
濰柴動力表示要力保重卡發(fā)動機25%市場份額。今年上半年該公司在國內重卡發(fā)動機市場的銷量為6.49萬臺，份額下滑至22%，而公司要在重卡發(fā)動機市場保持龍頭地位，需要將市占率保持在25%以上。年產量在5萬臺以下的重卡發(fā)動機廠家沒有規(guī)模效應，長期來看難以實現盈利。濰柴未來如何再次引導行業(yè)去重卡發(fā)動機產能將是一個需要解決而又難以解決的問題。
濰柴發(fā)動機
濰柴動力正苦練內功降成本。濰柴動力優(yōu)秀的管理能力使得其具有明顯的成本優(yōu)勢，但原有55萬發(fā)動機產能導致利用率偏低和濰柴控股集團內部相似產品的子公司較多是影響公司競爭力的兩個負面因素。因此公司目前需要通過合并同類項、裁減冗員等措施苦練內功降成本。此外，將非核心業(yè)務部分或整體出售，也可以將公司有限的資源集中到核心產品上。
開源與節(jié)流相配合，積極發(fā)展林德液壓和開拓其他柴油發(fā)動機市場。林德液壓2014年全球收入20億元人民幣，濰坊工廠已投產，第一期產能8000臺，預計今年銷量5000臺，收入1億元，計劃到2020年產能達到10萬臺/套。此外公司積極開拓客車、發(fā)電設備、農機和叉車等非車用柴油機市場。
建議
我們維持濰柴動力A和濰柴動力H“中性”評級和9元/9港幣的目標價。當前時點，從重卡行業(yè)周期來看，整體銷量難見起色，盈利能力改善更多來自于產品檔次提升;而從濰柴主業(yè)的經營狀況看，福田康明斯ISG發(fā)動機的投產讓重卡發(fā)動機行業(yè)的競爭格局發(fā)生重大變化，公司目前更多是通過苦練內功降成本;從濰柴的轉型來看，林德液壓的大規(guī)模國產化仍需要至少1～2年時間，目前更多著眼于做好減法。
